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1. 개관
재미로 주식을 건드리는 게 아닌 자산을 관리하는 입장이라면 주식투자는 위험-수익의 상충관계를 극복하기 위한 포트폴리오 이론에 따라서 무조건 자산분배를 해야하기 때문에, 말은 주식투자라고 하지만 제대로 된 투자는 채권이나 원자재 같은 다른 분야의 투자와 절대 분리해서 이해할 수 없다. 여러가지 금융자산을 섞어 파는 펀드는 대부분 리스크와 수익을 적절히 혼합하기 위해 주식과 채권을 같이 담은 상품이다. 그렇다고 주식만 담거나 채권만 담은 펀드도 적지는 않지만, 리스크와 수익을 통제하기 어렵기 때문에 투자자가 확신이 있지 않는 한 권장되지 않는다.대학에서 정식으로 투자에 대해서 가르치는 과목은 경영학의 재무관리이다. 투자가 근본부터 기업의 부족한 돈을 금융 시장에서 얻고 노는 돈을 제공해 수익과 리스크를 관리하는 기업금융(Corporate Finance)의 개념에서 등장했기 때문이다. 때문에 재무관리의 하위과목인 투자론은 안정적인 수익과 낮은 리스크를 지향하는 자산배분의 마인드셋으로 전개가 된다. 하지만 현대 경제에선 금융경제의 비중이 매우 크기 때문에 경제학에서도 금융경제학이란 이름의 과목으로 다루고 있다. 학부생 입장에선 기업금융을 어떻게 잘 하느냐는 게 재무관리고, 금융경제는 어떻게 움직이는가가 금융경제학이지만, 어차피 상경계 금융권이 그놈이 그놈이라 실무적으로든 학술적으로든 같은 분야 취급이다.
특별히, 주식과 채권이나 원자재같은 기초자산에 대한 선물과 옵션 등의 파생금융을 다루는 금융수학이나 금융공학이 있는데, 이름에 난데없는 공학이 끼어든거부터 느껴지는 더럽게 난해한 난이도로 악명이 높으며, 수학, 물리학의 천재들이 소위 퀀트라는 금융권 일자리를 얻어 천문학적인 수입을 얻고 있다고 하면 대개 금융공학 지식을 활용해 파생상품을 건드는 케이스다. 다만 요즘에는 현물 알고리즘 트레이딩 분야도 퀀트들을 많이 고용하는 편이다.
2. 방법
2.1. 자산배분
자산배분(Asset Allocation)이란 투자금을 주식, 채권, 부동산, 원자재, 외환 등 상관관계가 서로 다른 자산으로 구성하는 것을 뜻한다. 즉, 다양한 성격의 자산군에 자금을 분산투자해서 리스크을 낮추는 전략이다. 주식에 내 투자금이 100% 집중되어 있으면 주식시장이 좋지 않은 대세 하락기에는 수익률 방어가 어렵기 때문에 리스크 분산을 위해 현금, 채권, 부동산, 원자재, 외환과 같이 리스크를 보완해주는 자산에 분산투자 한다는 개념이다.흔히 투자 고수들이 하는 이야기로 "집 한채는 가지고 있는 상태에서 주식을 시작해라" 는 말이 있다. 이런 말이 나온 이유는 재산의 일정 부분은 부동산에 자산배분이 된 상태에서 주식을 투자하면 분산투자 효과가 나타나기 때문에 심리적인 안정감을 갖고 투자할 수 있고, 주식이 망하는 최악의 상황에서도 집 한 채는 있으니 재기할 수 있다는 뜻이다. 자산배분 투자의 중요성을 알려주는 격언이라 하겠다.
자산배분에 대해서는 이 글 을 참고해 보자. 주식 40%, 채권 60% 로 투자하는 전략이 가장 고전적인 방법이다. 참고
2.2. 종목선정
2.3. 타이밍 선정
3. 유형
3.1. 패시브 vs. 액티브
패시브 투자는 인덱스 펀드나 상장지수펀드(ETF)를 사서 지수가 상승하는 만큼의 수익을 얻는 투자법으로, 시장의 수익률을 상회하는 수익을 얻지 못한다. 반면 액티브 투자는 투자자나 펀드매니저가 본인의 분석과 직관에 따라 직접 종목이나 섹터를 선정해 포트폴리오를 짜는 것으로, 시장의 수익률을 상회하는 수익을 얻을수도 있지만, 반대로 시장은 잘나가지만 나 혼자 폭삭 망할 수도 있는 방식이다.상식적으로 주식과 경제에 대해 아는 게 없다면 패시브, 주식을 좀 안다하면 액티브 투자를 할 것 같지만, 금융업계에서 패시브 투자와 액티브 투자 중 무엇이 우월한지는 매우 첨예한 화두 중 하나다. 인덱스 펀드를 창안한 존 보글은 뱅가드그룹을 설립하며 기존 펀드의 안티테제 격 개념으로 S&P 500이나 다우산업지수같은 주가지수를 추종하는 펀드를 만들었는데, 이게 대박을 치면서 존 보글은 혜성같이 월가의 스타로 자리잡았고, 현재 뱅가드그룹은 세계 2위 자산운용사로 자리를 잡았다.
존 보글의 액티브 펀드는 수수료만 처먹는 거품일 뿐이다!는 주장 뒤로 패시브 투자의 우월성을 역설하는 주장이 크게 늘어났고, 블룸버그에 따르면 5년간 시장수익률을 상회한 미국 액티브펀드는 17.9%, 유럽 액티브펀드는 19.8%에 불과했다는 발표도 존재한다. 때문에 2010년대 들어선 아는 놈들마저 무참히 깨지는 상황인데 굳이 액티브 펀드에 가입하지 말고 오히려 인덱스펀드나 ETF를 사이는 게 훨씬 나은 선택이라는 주장도 상당히 우세해졌고, 마침내 2020년 들어선 패시브 펀드의 자금이 드디어 액티브 펀드의 자금을 넘어섰다고 한다.
이에 동조하듯 워렌 버핏은 월가의 주식 전문가들의 권고를 따르기보다는 값싼 수수료의 S&P 500 인덱스펀드에 투자하는 것이 더 좋은 실적을 낸다고 오랫동안 주장해왔다.[1] 버핏은 지난달 30일 자신의 투자회사인 버크셔해서웨이 연례 오찬에서 이런 주장을 다시 하며, 실증해 보였다고 <월스트리트 저널>이 이날 보도했다.
"이건 아주 기초적인 것처럼 보이지만, 어떠한 기부기금이나 연금펀드, 거부들도 이를 믿으려고 하지 않는다. 똑똑한 사람들, 일반적으로 부자들인데, 그들은 자문가를 고용하나, 세상의 어떤 자문가도 ‘그냥 에스앤피 인덱스펀드를 사서 50년 동안 기다려라’라고 말하지 않는다. 그런식으로 자문가를 할 수는 없다. 그런 식이면 매년 수수료를 받지 못하기 때문이다. 그래서 자문가들은 당신에게 세상의 모든 이유를 들이대고서는, ‘올해는 내가 생각하기에 우리는 해외 주식에 더 집중해야 한다’, 혹은 ‘이 매니저가 공매도에 아주 뛰어나다’고 말한다. 그들은 그렇게 다가와서 수시간 동안 얘기하고, 당신은 그들에게 엄청난 수수료를 지불한다."
정리하면 다음과 같다.
- 대세 상승장에서는 패시브 펀드가 더 우월하다.
- 횡보장이나 하락장에서는 액티브 펀드가 더 우월하다.
3.2. 투자자 vs. 트레이더
- 가치투자: 기업에 대해 연구하고 기업가치 계산해, 적정주가보다 쌀 때 사서 적정주가보다 비쌀 때 팔자는 투자방식이다. 투자의 정석과도 같은 방식으로, 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 같은 많은 유명 투자자들은 가치투자 기법을 사용해 투자했다.
- 모멘텀 투자: 가치투자와는 달리 주가가 곧 가치라는 사고방식을 가지고 투자하는 방식으로, 인간의 욕구와 공포에 의해 만들어지는 주가의 추세 (Momentum) 를 연구하고 그에 따라 투자하는 방식이다. 모멘텀 투자전략을 연구한 논문도 있다.
- 장기투자: 변동성이 시장 평균보다 낮은 주식을 꾸준히 매수하거나 보유하는 투자 전략이다.[2] 주식 시장에서 주도주는 아니지만 꾸준히 실적이 우상향하면서도 동시에 배당금도 매년 증가하는 배당성장주가 투자 대상이 된다. 이런 기업들은 밸류에이션이 지나치게 고평가되거나 저평가되지도 않고 항상 적정 가격이며, 호황기에는 실적이 우상향하고 경기 불황에는 실적이 급격하게 떨어지지 않는다. 실적 방어가 잘 되는 기업이야 말로 매년 배당금을 꾸준히 올릴 수 있는 것. 가치투자 및 모멘텀 투자는 밸류에이션이 급격하게 변하는 종목이 투자 대상인 반면에 장기투자의 경우 언제 매수해도 크게 손해보지 않는 종목들에만 투자가 가능하다.
- 단기투자(단타)
- 고빈도매매 (High Frequency Trading; HFT): 1초에 몇십에서 몇백 번씩 사고파는 방식으로, 당연히 인간의 손으로 하는 게 아니라 프로그램을 통한 알고리즘 매매로 거래하는 것이다.
매매자가 퀵실버나 플래시면 가능하다. - 스캘핑: 분초 단위의 어마어마하게 짧은 시간내에 매수와 매도를 반복하는 극한의 단타.
- 데이 트레이딩: 이름처럼 하루 단위의 짧은 시간 에서 매매를 하는 투자. 오버나잇 없이 장마감 전에 모든 주식을 처분하는 것이 일반적이다.
- 스윙 트레이딩: 하루를 넘기는 오버나잇에서 일주일, 길게는 한달 정도를 바라보는 규모의 단타.
- 기술적 분석
- 기본적 분석
- 대체투자
4. 조언
I can calculate the motion of heavenly bodies, but not the madness of men.
나는 천체들의 움직임을 계산할 수 있어도, 인간들의 광기는 계산하지 못하겠다.
아이작 뉴턴, 초기 거품경제중 하나인 남해회사 거품 사태때 초기에 이익을 본 후, 계속 오르는 주식값을 보고 재투자했다가 전 재산의 80~90%를 날리기 직전에 한 말
아래는 다양한 종류의 투자 격언이나 직관들의 모음이다.
- 자신의 재산에 지장이 없는 범위 내에서 투자하라.
가장 기초적이자 가장 중요한 사항. "주식은 도박이다"라고 외치는 사람들의 거의 대다수는 이를 지키지 않았기 때문. 일확천금만을 생각한 무리한 투자는 주식뿐만 아니라 투자라고 할 수 있는 모든 것에 대한 파멸의 시발점이다. - 자신의 한계를 인정하라.
만족스러운 투자수익을 얻기 위해 반드시 전문가가 되어야 하는 것은 아니다. 하지만 자신의 한계를 인지하고 합리적인 방식을 택해야 한다. 주식에 대한 정보를 제공하는 사람이 주식을 하지 않는다고 해서 당신이나 잘 하라는 가벼운 생각으로 무시하지 말고, 정보를 받았으면 확인을 해보는 정신을 가져야 한다. 즉 가벼운 생각과 자존심이 수익을 내주는 게 아니다. 불특정 다수의 실력과 행운에는 빠르게 편승하고, 무미건조한 빠른 수익을 약속하는 사람에게는 빠른 거절로 답하라. - 사람에 대한 신뢰 라는 말 자체를 뇌 에서 삭제 해야한다
주식은 사람간의 신뢰로 하는 게 아니다. 철저하게 정보로 이루어져 있다. 주식에서 '사람에 대한 신뢰' 라는 단어를 쓰기 적합한건 세력, 내부 거래, 대주주 수준의 거래 등 주가 자체를 좌지우지 할 수 있는 극소수의 인물들에 해당 한다. 즉 '사람에 대한 신뢰'라는 단어는 일반 주식인들 사이에선 절대로 쓸수가 없는 단어다. 당신이 저 소수에 해당하지 않으면 그저 주식하는 엑스트라1 에 불과하다. 아무튼 예시를 들자면, 어쩌면 친한 인물이거나, 어쩌면 친하지 않은 인물이 당신에게 정보를 줬다면 단순히 추천 받았다는 이유로 무지성 매수를 결정하는 짓을 하지 말라는 의미, 그 정보를 준 사람을 신뢰하지 말고 받은 정보만을 캐치 해야한다. - 정보 제공자를 무조건 의심해봐야 좋을건 없다
주식 하면 착각을 일으키는 게 있는데, 주식러들은 혼자 돈을 벌려고 정보통제 한다는 주장 이다. 이거 사실 일반인은 절대 못한다. 이건 내부 거래자, 세력들만 가능하다. 일반적인 주식러들은 보통 혼자 좋은 정보는 독점 해봐야 거래량이 안나오기 때문에 별 의미가 없다. 국장이면 내국인들이 대상이고, 해외주식이면 전세계인인데, 약 80억 인구에서 20억 인구가 주식하고 있다 치면 좋은 정보를 혼자만 알고 독식할거라는 생각은 일반인에겐 망상병에 불과하다. 티끌(...)에 불과한 엑스트라 수준인 주제에 자신이 무슨 세력들이 곧 시도할거라는 정보를 가지고 있다고 자랑하고 다니는 꼴 인셈(...) 남에게 정보를 알려준다는 건 어떠한 의도가 있는 것은 무조건 맞긴하지만. 의도가 좋다면 그 이유는 '너도 좀 돈 벌어라' 단 하나의 의도 밖에 없다. 그리고 극소수만이 할 수 행동 이다. 반대인 의도 불순의 경우는 거래량을 늘려서 자긴 익절하고 빠지겠다는 등의 정말 많고 다양한 이유로 당신을 나락으로 보내려고 하는 거다. 전자의 경우는 정보 토론이 가능한 친구가 생기는 것 이기에 독자적 판단 보다는 좋지만, 후자는 정보가 이상함이 감지되면 인생에서 손절해야한다. 다만 전자의 경우라도 정보만 캐치해야 한다. 신뢰와 우정은 다른뜻이고 정보를 무분별하게 신뢰할 이유가 되지 않으며 매수, 매도 타이밍은 당신이 결정하는 것 이다. 특정인이 정보를 공개하는 형식인 리딩 방의 경우 이도저도 아닌 주어진 정보에서 분석 빠르고 눈치가 빠른 사람만이 살아남는 곳 이다. - 어느정도의 시작 투자금이 있다면, 혹은 투자로 수익을 달성한다면 반드시 '월 배당주'를 하나 정돈 가지고 있어야 한다.
월 배당주 중 어떤 것 이든 하나 정도는 보유하고 있어야 한다. 그래야 손실이 발생해도 배당금이라는 숨쉴 공간을 마련할 수 있다. 분기의 경우 모든 분기의 배당주를 사야하기 때문에 좀 골치아프며, 연간 배당주는 해당하지 않는다. - 자신이 견딜 수 있는 최대 손실을 미리 생각하라.
투자에는 MDD(Maximum Drawdown)이라는 중요한 개념이 있다. 고점대비 최대 손실율을 의미하며, 주식의 경우 채권, 부동산 등의 다른 자산에 비해 MDD가 매우 높다. 투자를 시작할 때 내 계좌가 마이너스 몇 프로가 될 때까지 내가 평정심을 유지하면서 버틸 수 있는지를 생각해야 한다. 대부분의 사람들이 MDD 10%를 견디지 못한다. MDD 에 대한 설명 - 투자 대상의 가치 생산 가능성에 집중하라.
해당 자산이 미래에 얼마나 수익을 낼 수 있을지, 얼마나 다른 회사나 고객들에게 영향을 미칠지를 대략적으로 가늠하기 어렵다면 그냥 잊어버리고 다른 자산을 알아보라. 전지전능할 필요는 없지만 적어도 당신이 하는 행동은 이해하고 있어야 한다. - 생산성에 집중하지 않는 투자는 모두 투기이다.
투자 대상의 미래 생산성이 아닌 미래의 가격 변동에 대해 집중하면 투기가 된다. 투기만큼 부적절한 것도 없다. 동전을 던지기를 하면 처음에는 누구나 50%의 확률로 이길 수 있다. 그러나 동전 던지기를 계속하면 누구도 계속 이길 것을 기대할 수 없다. 마찬가지로 이 자산이 과거에 가치가 올랐다고 해서 그것이 이를 구입할 이유는 결코 되지 못한다. - 애널리스트, 대학 교수, 경제 평론가 등의 분석이나 예측은 항상 정답이 아니다.
원리는 간단하다. 돈을 벌 수 있다면 자신만 알 것이지 남에게 알려줄 이유가 없기 때문이다. 또한 사실을 말했다고 해도, 해당 전문가의 분석과 예측은 항상 정답일 수 없다. 때문에 전문가의 이야기를 무조건 듣지는 말고, 여러 정보를 취합하면서 적당히 투자하는 것이 중요하다.
어디까지나 주식가격의 예측[3][4]에 대한 것이다. 기본적으로 애널리스트들은 분석을 전문으로 하는 직업이고, 그들은 주가예측에 있어서 구체적인 수치 등의 자료를 근거로 사용한다. 목표주가 등은 상장사 등의 압력으로 인해 왜곡될 수 있으나, 그들이 판단의 근거로 사용하는 수치 등의 자료만큼은 투자의 근거로써 참고할 수 있다. 오히려 무조건 애널리스트는 사기꾼이라는 편견 속에서 리포트조차 보지도 않고 투자해야한다는 것은 극단적인 결론이다. 애널리스트가 말로만 떠들 수 있는 사기꾼이라면, 펀드매니저들이 왜 여러 애널리스트들로부터 받은 자료를 가지고 의사결정을 하겠는가? - 국장은 자체가 테마주이다. 장투하면 안된다.
이미 국장은 분석해서 하는 주식으로선 신뢰를 잃은지 오래 이다. 그날 인기 테마에 따라서 시시각각 바뀐다. 다음날 까지 가는 밈 테마주 이라고 판단되지 않으면 1시 이전에 익절하고 빠져야한다. 웬만하면 1시 30분 안에 정리해야 한다. 장투는 좋을 거 하나도 없다. - 나무위키에 적혀있는 주의사항들, 즉 위에 서술된 내용조차도 믿을 수는 없다.
주의사항이 거짓이라는 얘기가 아니다. 나무위키 특성상 비전문가의 견해가 다수 개입되며, 출처도 불분명하다. 경제 전문 사이트가 아닌만큼 이곳에 서술된 내용은 참고용으로만 활용하고 주식 투자 시 유의점을 정확히 알고 싶다면 다양한 자료와 사례 등등을 취합해 교차검증하는 것이 좋다.
사실 앙드레 코스톨라니처럼 유명한 주식투자자의 서적조차 본인의 주관이 들어간 편향적인 서적일 수 있다. 앙드레 코스톨라니는 의외로 주식 투자에서는 돈을 잃고 망한 적도 있었지만 채권 거래로 확실하게 부자가 된 케이스다. 책에서는 우량주를 사고 오래 버텨서 부자가 된 것처럼 쓰여져 있지만 실제로는 채권으로 부자가 된 후 우량주에 투자하여 부를 유지하였다. 그가 주식으로 크게 성공한 사례에서도 10배 정도밖에 수익을 내지 못하였으나 채권으로는 140배, 60배의 수익을 얻었다. 워렌 버핏도 저pbr 종목을 장투하다가 어느 순간부터 자꾸 손해가 나기 시작하자 3 이상의 고pbr인 시즈 캔디를 사는 둥 생각이나 방법을 바꾸기도 했다. 물론 pbr이 높은 종목들도 워렌 버핏의 분석에 의하면 오히려 싼 가격이었다. 예를 들어, 셀트리온도 pbr이 매우 높았지만 그 가치를 높게 보고 초기부터 매수한 사람들은 엄청난 수익(10년 기준 최대 750배. 2006년 시총은 대략 200억 내외라 2020년 1월 기준으로는 약 1000배지만 초기에 매수해 끝까지 존버한 사람들마저 500 ~ 700배에서 다 떨어져 나갔다.)을 얻었다. 투자금이 몰려서 뛰어나게 된 것인지 뛰어나서 투자금이 몰렸던 것인지 알 수 없어도 초기에 높은 pbr을 가졌던 뛰어난 기업들도 많고 오히려 pbr이 낮아지니 정점을 찍고 성장을 멈추거나 몰락한 기업들도 많았다. 사실 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이도 워렌 버핏이 매입 기준을 저pbr이 아닌 내재가치로 변경하지 않았다면 살 수 없는 회사였다. 더구나 의외로 정석적인 투자보다 운빨 투자로 성공한 사람들도 많다. 주가를 올리는 사람들이 증시를 한 바퀴 돌며 솔까 회사 재무와 별로 관계없이 주가를 올리는 경우들이 매년 쏟아져 나오는데 운이 좋게 그것들을 먹는데 성공하면 순식간에 큰 돈을 벌 수 있다. 시가총액 258억원·시총 905위에서 코스닥 정점을 찍은 코데즈컴바인이나 삼성중공우 같은 것들은 단지 운만 좋아도 엄청난 수익을 얻을 수 있었다. http://www.dt.co.kr/contents.html?article_no=2016071002109954801004 - 대중들에게 알려진 주식의 수익률이 물가 상승률도 고려한 것인만큼 물가도 고려해야 한다.
통계청의 소비자 물가지수를 보면 알겠지만 물가나 임금 등이 오를 때 주식 수익률이 그를 따라잡지 못한다면 다른 투자 대상을 고려할 필요성도 있다. 실제로 부동산이나 임금이 엄청나게 오르는 동안 별로 오르지 못한 주식들도 많았다. - 주식 성과 기록인데 2008년 이전 상장되었음에도 2008년이 누락되었다면 의심해봐라.
혹은 2008년에 주식 기록이 시작되었다면 의심해봐야한다. 왜냐하면 2008년은 서브 프라임 모기지 사태로 대폭락이 일어난 해로, 이 해의 기록이 포함되지 않는 것은 주식 성과를 통계 조작하려는 것으로도 볼 수 있다. 이 외에 대공황, 대침체, 대봉쇄 기간에 주식도 주의깊게 봐야지 속지 않을 수 있다. 반대로 기간이 너무 길어도 문제다. 예시를 들어 주식이 시작된 몇 백년 전 초반부터 성과를 센다면 성과가 없는 기업이 없을 것이다(...) 기간이 지나치게 길다면 과적화 문제도 발생한다. 아래 말과 마찬가지로 매니저는 기본적으로 믿을 것이 못된다. 자기 돈을 남이 벌어주지는 않는다. - 찰리 멍거는 펀드 매니저에 대해 다음과 같이 평가했다.성공한 매니저들도 있다. 그러나 아주 작은 수이다. 볏짚에서 바늘찾기이다.
- 인덱스 펀드에 투자하겠다면 전체 시장에 투자하는 펀드를 사야지 개도국, 업종, 원자재 또는 레버리지나 인버스 펀드에 투자해서는 안된다. 최초의 인덱스펀드를 만든 뱅가드그룹의 존 보글의 원칙에 대해 참조해보면 좋을 것 같다.
- 주식은 배당이 있고 채권은 이자가 있지만 통화, 원자재는 그런 것이 없으므로 반드시 투기적인 매매가 발생하게 된다. 통화, 원자재 투자는 일반 투자자가 아닌 전문 트레이더만 접근하는 것이 좋다. 실제로도, 통화나 원자재 시장의 경우 주식시장에 비해 변동성이 떨어져서 전문트레이더가 아닌 한 돈을 벌기가 더욱 힘들 수 있다.
- 주식시장은 비이성적 행동을 종용한다.
주식은 매분 매초마다 가격이 바뀌고 그 가격이 전시된다. 시장과 경제, 이자율, 주가 변동 등에 대해 너무나 많은 말들이 오간다. 끊임없이 "가만 있지 말고 뭔가를 하라"는 메시지를 쏟아붓는 것이다. 때문에 많은 사람들이 비이성적인 행동을 하곤 한다.
투자자들이 주식투자를 할 때 흔히 겪는 심리적인 오류들에 대해서는 이 글을 참고하기 바란다. 이 외에 행동 심리학 분야도 관심이 있다면 찾아보는 게 좋다. 자체적으로는 어떠한 답도 내주지 않지만, 주류 경제학 분야가 주식에는 통하지 않는 이유나 심리 편향의 원인을 학습하는데 도움이 될 수 있다. - 심리를 개입하지 마라
위에 말과 맥락이 같다. 직장일을 하면서 매 시간, 매 분, 매 초마다 월급 하나에 희노애락하는 사람을 보았는가? 없을 것이다. 주식도 같다. 주식도 일종의 지적 에너지를 소모하는 일로 접근해야하는데 투기로 접근하면 도박 중독으로 대답해주게 되어 있다. 주식도 결국 돈을 버는 행위기 때문에, 감정으로 과열될 경우 오히려 더 최악의 결과를 낳을 수 있다. 자신이 주식에 휘둘리거나 감정이 소진된다고 느껴진다면 도박 중독 같이 주식 중독에 걸렸는지 의심하고, 잠시 주식을 중단하자. 이럴 때는 주식을 해봤자 손해만 볼 가능성이 크다. - 지나치게 자주 매도, 매수하지 말라
숏을 하지 말란 소리가 아니다. 숏은 나쁜 것이 아니지만 기본적으로 매도, 매수에는 수수료가 들기 때문에 신중하게 행동하는 편이 좋다. 작은 돈이라도 수수료는 당신의 수익을 낮춘다는 것일 기억하라. 기입부에도 수수료는 반드시 기입해서 제대로 손득에 계산해야한다. 물론, 숏을 제대로 할 수 있는 능력자라면 상관없으며, 당연히 이런 사람은 수수료를 포함하여 수익을 낼 수 있도록 투자한다. - 미래 소득을 추정할 수 없다면 과감히 포기하라.
찰리 멍거[5]와 워렌 버핏은 주식을 살 때, 먼저 우리가 이 회사의 향후 5년의 미래 소득을 합리적으로 추정할 수 있는지를 판단한다. 추정이 가능하다고 판단되면, 우리 추정의 최저치와 비교할 때 합리적인 가격에 주식이 나올 경우 이를 구입한다. 그러나 회사의 미래의 소득을 추정할 능력이 없을 경우(사실 대부분 그렇다)에는 포기하고 다른 회사들로 넘어간다. - 장기간에 걸쳐 매수하고 함부로 팔지 마라.
초심자들은 시장이 과열되었을 때 들어왔다가 평가 손실이 발생하면 실망할 위험이 크다. 이런 타이밍 실수를 피하기 위해서는 주식을 장기간에 걸쳐 매수하고, 결코 뉴스 상황이 나쁘다거나 주가가 높다고 해서 팔지 않아야 한다. 이러한 원칙을 지키고 다양한 분야에 투자를 하면서 비용을 최소화하면, 아무것도 모르는 투자자도 거의 틀림없이 만족스러운 수익을 얻을 수 있다. 이에 반대되는 매매 기법이 스캘핑(Scalping)이다. 초단타 매매라고 하기도 한다. 단기간(주로 5분 이내)에 주가에 작은 변화라도 나면 그게 이익이든 손실이든 바로 매도해 조금이라도 이익을 얻는 기법으로, 이런 기법을 주요 기법으로 두는 사람들을 스캘퍼(Scalper)라고 한다. 그만큼 리스크가 크기 때문에 어느 정도 짬이 있는 투자자가 하지 않으면 이익은커녕 지금 가지고 있는 돈까지 다 잃을 수 있는 하이 리스크-하이 리턴이라고 할 수 있다. 또 하루 종일 차트에서 눈을 떼지 말아야 하니 직장인 같은 경우 어려움이 있는 기법이다. 스캘퍼로 유명한 인물로는 마하세븐이 있다. 이 사람은 2000년 5월 한 달 동안 900%의 수익률을 기록하기도 했다고 한다. - 주식이 아니라 기업을 사는 것이다.
일반적으로 주식투자라고 하면 오르기 전에 사서 떨어지기 전에 판다는 것을 생각한다. 기술적 분석이라 불리는 방법론이 바로 이런 투자방식이다. 이런 투자 방식은, 물론 그렇게 해서 큰 돈을 번 사람도 있기는 하겠지만, 기본적으로 대단히 피곤하다. 시장의 흐름을 예측한다는 것이 사실상 불가능하다는 점을 논외로 하더라도 항상 주가 흐름을 살펴야 하고 새로운 흐름이 나타나는지 지켜 봐야 한다. 게다가 수급을 예측하고 이용하겠다는 것은 다른 투자자들의 심리를 읽어야 한다는 것인데 다른 기술적 분석가들도 타인의 심리를 읽어내려고 하는 거대한 게임 속에서 나만이 정확한 흐름을 분석하는 것이 가능할까. 가격 변화의 타이밍을 맞춰서 돈을 벌겠다는 것은 투자 인공지능으로 1분 1초 단위 변화에 대응하는 경우가 아니라면, 인간적으로 불가능하다.
주식투자자는 자신이 금융 상품뿐만 아니라 실제 존재하는 기업에 투자한다는 것을 명심해야 한다. 주식시장이란 것이 없어도 그 회사 주식을 사겠는가라는 질문을 던져서 그렇다라는 대답이 나올 때 그 회사 주식을 구입해야 한다.
벤자민 그레이엄은 주식 가격에 두 가지 성격이 있다고 얘기했다. 하나는 투자적 성격(investment characteristic)이고 다른 하나는 투기적 성격(speculative characteristic)이다. 전자는 기업의 비즈니스적 가치 혹은 비즈니스 모델에 투자하는 것이고, 후자는 그냥 돈놀이다. - 그 바닥에 대해 알 때만 투자해라.
주식투자는 종이 조각이나 복권을 사는 것이 아니고 지분을 구입하고 동업을 하는 것으로 생각하기 때문에 버핏을 포함한 성공한 투자자들은 자신이 이해하지 못하는 비즈니스에 전혀 관심을 갖지 않는다. 특히 신기술을 시장에 내놓는 벤처기업은 도박중의 도박이다. 신기술은 다른 신기술에 의해 쉽게 흔들린다. 이런 기술주 대신, 수익 모델이 명확하면서 장기적으로 안정적이고 누구나 쉽게 이해할 수 있는 비즈니스를 찾아야 한다. 그리고 자신이 그와 유사한 사업을 해보았거나 이전에 투자를 했던 기업과 비슷한 성격이 있는 것이 더 좋다. 직접 그 계통 일을 해봤기 때문에 그 쪽 비즈니스가 어떻게 운영되는지 어떤 기회와 위협이 있는지 장기적 전망이 어떠한지를 잘 알 수 있기 때문이다. - 주식 가격은 AI나 수학 공식으로 완벽하게 예측할 수 없다.
여태껏 나온 새로운 주식 공식이나 ai로 돈을 벌 수 있다는 말로 그걸 사고 돈을 번 사람은 없다. 그 공식이나 ai는 당연하지만 과거에 적합하고, 무조건 수익이 나도록 계산되어있으니 과거 기록으로는 성과를 보일테지만 절대로 미래에는 돈을 벌 수 없다. 같은 맥락으로, 그런 기계나 주식 공식이 있다면 본인이 돈을 벌지 남에게 가르쳐주지 않는다. 그러한 까닭에 주식 기계로 돈을 벌 수 있는 방법은 딱 하나다. 그것을 다른 사람들에게 파는 것뿐이다. AI 어플이니 뭐니 해도 자기 돈을 자기가 관리 안하면 수수료와 이용료로 모든 돈을 잃게 되어있다. 자기 돈은 남이 벌어주지 않는다는 것을 기억하자. - 위기를 극복해본 경험이 많은 회사가 좋은 회사다.
단기적으로는 놀라운 성과를 내고 있더라도 성공한 투자자들은 역사가 짧은 기업에 잘 투자하지 않는다. 모든 기업은 항상 파산할 위기를 겪는데, 이런 위기를 극복하는 것은 매우 어렵다. 특히 경영진과 노조가 젊을수록 위험하다. 파산할 위기를 넘겨본 경험이 있는 회사에 투자해야 한다. - 시장 내에서 회사 자신이 가격을 결정할 수 있는가?
포터의 세력모형에서 높은 협상력을 가진 기업을 의미한다. 워렌 버핏도 이 부분에 대해서 언급한 적이 있다. 기업이 가격을 마음대로 조절할 수 있을수록, 그럼에도 사람들이 그 기업의 상품을 구매할 수밖에 없을수록 가치가 높은 기업이다. 하지만 이런 기업은 거의 존재하지 않으며, 이미 대부분 대기업에 의해 장악당해있기 때문에 이런 기업을 찾는 것은 어찌보면 무의미하다. - 경영진이 자본을 잘 할당하는가?
대부분의 회사는 출발 후 급격한 성장을 한다. 성장율이 너무도 높아서 큰 부채를 끌어 들이기도 한다. 그러다가 어느 순간부터 성숙 상황을 맞이하고 실제 투자할 수 있는 부문보다 훨씬 더 많은 현금을 보유하는 단계가 온다. 바로 이 단계에서 경영진의 합리성이 표현된다.
버핏은 이 지점에서 경영자가 합리적이냐 아니냐를 판단한다. 그냥 돈을 묵히는 기업의 경우 계속 그런 식으로 하다가는 회사에 현금만 쌓일 뿐 제대로 투자가 되지 않고 있기 때문에 주가가 떨어지며, 적대적 M&A의 위협에 노출된다. 그래서 기존 경영진은 자리를 보존하기 힘들다. 그러므로 합리적인 경영자는 주주들에게 배당금을 지불하거나 자사주를 매입해 소각하는 방법을 택하거나, 다른 벤처기업을 인수합병한다. 다만 버핏은 이런 인수합병에 대체로 부정적이다. 성장성 때문에 구입하는 회사들은 대부분 고평가되어 비싼 값을 지불하고 사야하며, 새로운 비즈니스를 끌어들이는 것은 그만큼 새로운 실수를 할 리스크를 높이기 때문이다. 그렇지만 대부분의 경영자들은 잉여 현금을 잘 모르는, 이른바 성장기업을 구입하는 데 마구 지출한다. 주주의 입장에서는 기업이 비효율적인 투자에 애쓰는 것보다 경쟁력을 잃지 않는 한도 내에서 주주환원에 적극적인 편이 낫다. - 기업의 노사관계가 좋은가?
실패를 은폐하고 능력있는 실무진을 함부로 구조조정하는 회사는 금방 망한다. 실력있는 실무자를 잘 찾아내서 경영에 일부 편입시키는 회사가 오래 살아남아 배당금을 준다. - 회사가 트렌드를 맹목적으로 추종하는가?
버핏은 한 대학의 강연에서 주가가 15배나 뛰어올랐는데도 그 기간동안 망한 37개의 투자은행 목록을 보여주며 학생들에게 물었다.
"이들은 모두 월가에서 가장 머리가 좋고 가장 열심히 일하며 성공하고자 하는 강렬할 욕망을 갖고 혼신의 힘을 다한 사람들에 의해서 운영된 회사들입니다. 그런데 왜 망했을까요? 그 이유는 '아무 생각없이 다른 동료들을 따라한 것(mindless imitation of their peer)' 때문입니다."
업계의 다른 회사가 다들 그렇게 한다는 이유만으로 그 필요성에 대해 깊게 생각해 보지 않고 그냥 따라하는 것은 그 기업이 금방 망할 것이라는 징조다. 닷컴 버블 같은 붕괴의 징조는 이런 맹목적인 트렌드 추종에 의해 생겨난다. 9.11 테러 같은 아무도 예상 못할 대형 사고만 없으면 올해 순이익은 어느 정도가 될 것이다라는 식의 추정(pro forma)을 하는 게 보험업계의 관례다. 이처럼 다른 회사도 그렇게 발표하기 때문에 우리도 그렇게 해도 된다는 식으로 경영을 하는 것은 경영진의 무능함을 드러낸다. 기업은 항상 자신들이 언제든 망할 수 있다는 것을 명심하고 경각심을 가져야 한다.
이것을 잘 판단하려면 기업에 투자하기 전에 경영진의 언행과 행동, 노사관계를 분석해야 한다. 경영진이 헛된 목표를 추종한다면 투자해선 안 되는 기업이다. - 상품이 아니라 생태계, 네트워크를 만드는 회사.
애플이나 마이크로소프트가 왜 망하지 않을까. 그 이유는 이들은 단순한 기업이 아니라 생태계의 지배자이기 때문이다. 이들은 상품을 만들지 않는다. 이들은 생태계를 구축한다. 사람들은 애플의 아이폰이나 마이크로소프트의 윈도우를 사랑해서 사는 게 아니다. 애플이나 마이크로소프트의 상품을 구입해야 그들이 구축해놓은 시스템을 이용할 수 있기 때문에 그들의 제품을 산다. - 역사는 반복된다.
결국 주식시장도 사람이 움직이는 것이고 시대적 상황에 따라 주식도 오르락 내리락 하게되어있다. 또한 세계자본은 분명 점점 증가한다. 전염병이 전세계적으로 창궐하거나 핵전쟁으로 지구가 작살나지 않는 이상 산업화가 진행되고 있는 제3세계, 기술적 한계로 인한 미개발 자원들의 개발 등으로 인하여 전체자본은 팽창하게 되어있다. 주식이 휴지쪼가리가 되어도 그땐 돈이 문제가 아닐것이다. 일반투자자들이 굉장히 오해하는 게, 투자는 평생에 걸쳐하는 것이지, 당장의 이익을 목적으로 하는 게 아니다. 그건 사모펀드나 투자은행집단이 하는 거다.
또한, 일반 투자자들은 금융위기를 언급하며 투자의 위험성을 말하곤 하는데, 틀린 말은 아니고 맞는 말이긴 하다. 1997년, 2008년, 2012년, 위기는 항상 찾아왔다. 그러나 당신 집안이 저 때 망했다고? 그렇다면 당신 집안은 자본 분산에 실패한 것 뿐이다. "부자가 망해도 삼대는 간다"는 말은 단순히 돈이 많아서가 아니라 위기를 항상 대비하기 때문이다. 암에 걸리거나 사고를 당해 의료비로 파산하는 게 아니라면 그건 당신의 문제다.
워렌 버핏은 일반 투자자들에게 S&P 인덱스펀드를 사놓고 그대로 둘 것을 권유한다. 그러나 많은 사람들은 그렇게 하지않는다. 시시해보이고 푼돈이라 생각하기 때문이다.
위에서 주식에 대해 많은 조언들이 적혀져 있고 상당수가 일리있는 말들이 있으나, 그래도 주식에 대해서 제대로 배울 생각이라면 대학교에서 가르치는 교재를 먼저 배우는 것이 낫다. 현대금융의 기초적인 이론을 익힌 다음에 투자에 관한 조언을 들어도 늦지 않다. 무엇보다도 투자에 관한 관점은 투자자마다 다른 경우가 많다 보니, 이책 저책을 보다보면 서로 다른 관점으로 인해서 혼란스러워 질 수도 있다. 따라서 일단 제도권 내에서 연구된 현대금융에 대해서 기초를 다진 뒤에, 투자 관련 도서를 읽는 편이 나을 수 있다. - 주식시장이 어려울 땐 대체투자도 고려하라.
[1] 대부분 개미들이 판단과 선택을 꽤 잘한다고 가정해도 가치주를 사나 가치주 위주 인덱스펀드를 사나 나중 수익률은 비슷하다. 더구나 미래에도 대다수는 인덱스펀드보다도 수익률이 낮게 나올 가능성이 높다. 최근에는 내리고 있지만 나스닥 등은 10년 전에 비해 5배까지 올랐다.[2] 이들 주식들의 베타 계수가 1.0 미만인 경우가 많다. 1.0은 시장 평균 수준의 변동성을 뜻하고 그 이상은 시장 평균 이상의 위험성을 의미한다.[3] 저평가(?) 우량주인 오렌지라이프만 해도 위기 때문에 주가가 폭락하자 예측으론 존버하면 벌 수 있는 종목으로 평가되었으나 강자인 신한지주에 유리하게 흡수되어 과거 예측이 의미가 없게 되었고 신한지주 주가마저 폭락하여 기존 오렌지라이프 주주들은 크게 손해를 보았다. 과거 오렌지라이프 주주들에게는 슬프게도 오렌지라이프 같은 쓰레기를 흡수해서 주가가 망했다고 욕하는 신한지주 기존 주주들도 있다. 경제계는 최근은 과거보다 평화롭지만 항상 전쟁 상태나 마찬가지라 약해진 기업은 위험할 수도 있다. 저평가도 합리적인 이유가 있으면 저평가가 아닐 수 있다.[4] 2020 03 pbr 0.06인 개미들 생각에 저평가(?)인 한화생명도 버리는 카드가 아닌가하는 의문이 나오고 있다. https://paxnetnews.com/articles/58520 900원이 바닥이 아닐 수도 있다. 시총이 5000억 미만이면 상폐까지 나올 수 있는 상황에 혹시 모를 악재가 널렸다.[5] 버크셔 해서웨이의 부회장